🎯 每周市場回顧 — KOSPI 反彈回吐 + 業績密集期
⚖️ Neutral
📅 20-24 Jul 2026
業績密集期
半導體波動
本周市場高低波幅極大。KOSPI 週中一度反彈至 ~7,166，但週五暴跌 5.72% 完全回吐。半導體板塊經歷「反彈→回吐」cycle，GOOGL/INTC 業績 beat 但股價照跌。「好消息當壞消息」pattern 浮現，市場用反彈減倉。
⚠️ 純屬教學目的，跟隨笨笨老師框架作分析示範 · 並非投資建議
📊 一周表現
20-24 Jul 2026大市指數
| 指數 | 周五收市 | 5日變幅 | 備註 |
|---|---|---|---|
| S&P 500 | 7,411.98 | -0.61% | 平穩但半導體拖累 |
| NASDAQ | 24,975.82 | -0.64% | 科技股受壓 |
| SOX 半導體 | ~11,711 | -5.1% | 半導體大跌 |
| DJI 道指 | 51,947.25 | +0.46% | 傳統股穩健 |
| KOSPI | 6,690.62 | -5.72% (Fri) | 一周幾乎原地踏步 |
| VIX | 18.58 | -0.64% | 恐慌指數回落 |
KOSPI 逐日走勢 — 反彈完全回吐
Citi 維持 KOSPI 目標 10,000（+50%），認為技術性回調係買入機會。但週五外資單日賣出 3 萬億韓圜，三星電子 + SK 海力士跌 ~8%。
| 日期 | 收市 | 變幅 | 備註 |
|---|---|---|---|
| Mon 20/7 | 6,516 | - | 近期低位 |
| Tue 21/7 | 6,748 | +3.6% | 反彈開始，SOXX +5.45% |
| Wed 22/7 | 6,798 | +0.7% | 日內高見 7,166！ |
| Thu 23/7 | 7,097 | +4.4% | 反彈持續，外資回補 |
| Fri 24/7 | 6,691 | -5.72% | ❌ 跌突！4日內第4次側車 |
「好消息 = 沽貨」Pattern
GOOGL 收入 beat、Cloud +82%，但 CapEx 再上調至 $195-205B → 股價 -7.13%。
INTC 收入 +25%（15年最快）、beat 指引 → 股價 -7.89%。
NOW 訂閱收入 +24.5%、cRPO +21% → 股價偏軟。
基本因素強但市場用業績沽，反映市場信心脆弱，AI 投資回報率問題係核心擔憂。
GOOGL 收入 beat、Cloud +82%，但 CapEx 再上調至 $195-205B → 股價 -7.13%。
INTC 收入 +25%（15年最快）、beat 指引 → 股價 -7.89%。
NOW 訂閱收入 +24.5%、cRPO +21% → 股價偏軟。
基本因素強但市場用業績沽，反映市場信心脆弱，AI 投資回報率問題係核心擔憂。
🇰🇷 KOSPI 去槓桿或接近尾聲
Citi 目標 10,000韓國去槓桿進展
KOSPI 由 9,114 ATH 回落最多 28% 至 6,516。槓桿 ETF、孖展倉位及被動平倉放大跌幅，但週中 3.6%-4.4% 反彈顯示 capitulation 或接近尾聲。Citi 認為 headwinds 已見頂。
不過，一至兩日反彈未足以確認趨勢反轉。週五 KOSPI 跌返 6,691，幾乎完全抹去週中升幅。需要觀察指數能否守住 6,516 低位、成功突破下降軌，先確認底部。
KOSPI 由 9,114 ATH 回落最多 28% 至 6,516。槓桿 ETF、孖展倉位及被動平倉放大跌幅，但週中 3.6%-4.4% 反彈顯示 capitulation 或接近尾聲。Citi 認為 headwinds 已見頂。
不過，一至兩日反彈未足以確認趨勢反轉。週五 KOSPI 跌返 6,691，幾乎完全抹去週中升幅。需要觀察指數能否守住 6,516 低位、成功突破下降軌，先確認底部。
關注點
• 韓國散戶槓桿倉位平倉是否完成
• 三星電子 / SK 海力士能否企穩
• DRAM 價格走勢及 HBM 需求能見度
• 外資流向 — 週五單日賣 3 萬億韓圜係警號
• 韓國散戶槓桿倉位平倉是否完成
• 三星電子 / SK 海力士能否企穩
• DRAM 價格走勢及 HBM 需求能見度
• 外資流向 — 週五單日賣 3 萬億韓圜係警號
📅 本周業績總結
22-23 JulAlphabet (GOOGL) — 7月22日
股價反應：-7.13% ⛔ — Cloud beat 但 CapEx 繼續攀升 + Gemini 3.5 Pro 延遲。市場開始質疑 AI 投資回報率。
| 指標 | 實績 | 預期 | 變動 |
|---|---|---|---|
| 收入 | $119.8B | $117B | +24% YoY ✅ beat |
| Google Cloud | $24.8B | ~$23B | +82% YoY ✅ 歷來最好 |
| CapEx (Q2) | $44.9B | - | +100% YoY |
| 全年 CapEx 指引 | $195-205B | 之前 $180-190B | 再上調 $15B |
| 其他收入 | $99B | - | Anthropic + SpaceX 持股 |
Intel (INTC) — 7月23日
股價反應：-7.89% ⛔ (週五) — 好業績但照沽。全年股價仍 +170%。
| 指標 | 實績 | 變動 |
|---|---|---|
| 收入 | Beat | +25% YoY — 15年最快增速 |
| Q3 指引 | EPS $0.38, 收入 $15.8-16.8B | Beat 預期 |
ServiceNow (NOW) — 7月22日
• 訂閱收入 $3.88B +24.5% YoY
• cRPO $13.2B +21%
• >$1M ACV 交易 123 宗 +40% YoY
• 658 個 >$5M ACV 客戶 +23%
企業 AI 需求仍然強勁，係衡量企業 IT 開支嘅重要指標。
• 訂閱收入 $3.88B +24.5% YoY
• cRPO $13.2B +21%
• >$1M ACV 交易 123 宗 +40% YoY
• 658 個 >$5M ACV 客戶 +23%
企業 AI 需求仍然強勁，係衡量企業 IT 開支嘅重要指標。
Texas Instruments (TXN) — 7月22日
類比晶片周期指標。Q3 收入指引 $5.9B (+13.5% QoQ)，高於之前 $5.2B。反映工業/汽車晶片需求有復甦跡象。
類比晶片周期指標。Q3 收入指引 $5.9B (+13.5% QoQ)，高於之前 $5.2B。反映工業/汽車晶片需求有復甦跡象。
💾 半導體 & 存儲板塊
反彈力度強 → 回吐最快本周半導體股表現（截至週五收市）
| 股 | 周五價 | 本週 | 50MA | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| NVDA | ~$206.84 | -0.92% | ✅ 突破 | 相對強勢，Zacks Strong Buy |
| AVGO | ~$370.83 | ~-1% | ✅ 之上 | 52週高見 $495 後回調，全年 +37% |
| AMD | ~$495.76 | -1.03% | ✅ | 回調有限 |
| MRVL | ~$200+ | 回調 | ✅ | 全年 +237%，Nvidia CEO 讚 |
| MU | $920.95 | -6.99% | ❌ 跌穿 | 週中反彈強但週五回吐 |
| SNDK | $1,436.56 | -10.79% | ❌ 跌穿 | 回吐最急 |
| INTC | $92.32 | -7.89% | ✅ | 業績 beat 但照跌 |
DRAM / 存儲板塊
• DRAM ETF 由 ATH $81 跌至 ~$52-55，技術熊市
• 但過去30日仍錄得 $10B 淨流入，資金逢低吸納
• BofA 維持 MU Buy + $1,550 目標，話 memory = 35-40% cloud AI capex，但僅 10x forward PE
• MU Q4 收入指引 $50B，SNDK Q2 收入預期 +336% — 基本面仍強
• 關鍵問題：去槓桿去完未？韓國記憶體股企穩先確認
• DRAM ETF 由 ATH $81 跌至 ~$52-55，技術熊市
• 但過去30日仍錄得 $10B 淨流入，資金逢低吸納
• BofA 維持 MU Buy + $1,550 目標，話 memory = 35-40% cloud AI capex，但僅 10x forward PE
• MU Q4 收入指引 $50B，SNDK Q2 收入預期 +336% — 基本面仍強
• 關鍵問題：去槓桿去完未？韓國記憶體股企穩先確認
SOXX Technical
• 週二 SOXX +5.45% 嘗試突破 DTL，MACD 準備 crossover
• 但週五回吐大部分升幅，收 ~$527
• 關鍵支持：7/17 低位 ~$516 — 你嘅「看法錯誤參考」仍然有效
• 週二 SOXX +5.45% 嘗試突破 DTL，MACD 準備 crossover
• 但週五回吐大部分升幅，收 ~$527
• 關鍵支持：7/17 低位 ~$516 — 你嘅「看法錯誤參考」仍然有效
強：NVDA (50MA支持)
觀望：AVGO, MRVL
風險：MU, SNDK (已穿50MA)
☁️ AI 基礎設施 & Neocloud
波動加劇NBIS (Nebius Group) — 你嘅持倉
• 週五收 $187.77 (-15.02%)，由週中 $220+ 急插
• Nvidia 披露 9.3% 持股 + $2B 合作 + Meta AI deal 都頂唔住
• 由 ATH $286.69 已回調 -34%
• Q2 業績：8月6日 — 關鍵催化劑
• 留意：你成本 $243，目前 underwater
• 週五收 $187.77 (-15.02%)，由週中 $220+ 急插
• Nvidia 披露 9.3% 持股 + $2B 合作 + Meta AI deal 都頂唔住
• 由 ATH $286.69 已回調 -34%
• Q2 業績：8月6日 — 關鍵催化劑
• 留意：你成本 $243，目前 underwater
其他 Neocloud / AI Infrastructure
• DOCN (DigitalOcean) — 相對抗跌
• CRDO (Credo) — 高速互連，全年仍強
• 市場對 AI 基建股容錯率下降 — 客戶集中度問題 (CoreWeave 67% 收入來自 MSFT，ALAB 前三大客戶 ~86%)
• DOCN (DigitalOcean) — 相對抗跌
• CRDO (Credo) — 高速互連，全年仍強
• 市場對 AI 基建股容錯率下降 — 客戶集中度問題 (CoreWeave 67% 收入來自 MSFT，ALAB 前三大客戶 ~86%)
GOOGL CapEx 含義
Alphabet CapEx $195-205B (+$15B vs 上次指引) 對 AI 基建係雙面刃：
✅ 利好：超大規模資本開支繼續 up only，Nvidia/Marvell/Arista 等供應鏈直接受惠
⛔ 利淡：市場開始質疑「CapEx → Revenue」回報鏈，如果 MSFT/META/AMZN 都上調 CapEx 但股價照跌，即係市場開始計呢條數
Alphabet CapEx $195-205B (+$15B vs 上次指引) 對 AI 基建係雙面刃：
✅ 利好：超大規模資本開支繼續 up only，Nvidia/Marvell/Arista 等供應鏈直接受惠
⛔ 利淡：市場開始質疑「CapEx → Revenue」回報鏈，如果 MSFT/META/AMZN 都上調 CapEx 但股價照跌，即係市場開始計呢條數
🔍 汰弱留強篩選
符合條件名單篩選條件：
✅ 大市下跌時相對抗跌
✅ 近日反彈速度較快
✅ 升市成交及相對強度同步改善
✅ 調整仍在 50MA/63EMA 之上
✅ 基本面穩健、AI CapEx 直接受惠
✅ 大市下跌時相對抗跌
✅ 近日反彈速度較快
✅ 升市成交及相對強度同步改善
✅ 調整仍在 50MA/63EMA 之上
✅ 基本面穩健、AI CapEx 直接受惠
🟢 強勢組（符合 4-5 項條件）
🟢 Q1 業務解釋
GPU 同 AI 運算平台龍頭，數據中心 GPU 市佔率 ~80%+，CUDA 生態系統形成極大轉換成本。
🟡 Q2 最近改變
已突破 50MA，Zacks Strong Buy。Jensen 喺 Computex 力讚 MRVL 係「下間萬億公司」，生態系統繼續擴張。
🟣 Q3 業績亮點
數據中心收入持續強勁，H200/B200 需求未見放緩，Blackwell 架構產品週期推進中。
🩷 Q4 市場敘事
全球 AI CapEx 上升直接受惠，無論邊間 hyperscaler 增加開支 NVDA 都係主要供應商。
🟢 Q1 業務解釋
網絡晶片同定制 AI 加速器 (ASIC) 龍頭。為 Google、Meta 等開發自家 AI 晶片。
🟡 Q2 最近改變
52週高見 $495 後回調。Jefferies 上調目標到 $550，AI 收入加速中。Meta/OpenAI 下年 ramp up。
🟣 Q3 業績亮點
全年 +37%，AI 收入佔比持續提升。Jefferies 預期 AI 收入加速增長。
🩷 Q4 市場敘事
AI ASIC 需求爆發 + 網絡設備升級週期，係 NVDA 以外另一 AI 半導體核心持倉。
🟢 Q1
企業 AI 工作流自動化平台，AI 控制塔概念。幫企業用 AI 自動化 IT、HR、客服流程。
🟡 Q2
Q2 業績強勁：>$1M ACV 交易 +40%，658 個 >$5M ACV 客戶 +23%，Rule of 56。
🟣 Q3
訂閱收入 $3.88B (+24.5% YoY)，cRPO $13.2B (+21%) — 企業 AI 支出持續強勁。
🩷 Q4
企業 AI 應用落地指標股。無論邊間 AI 平台贏，企業都需要 workflow automation。
🟡 觀望組（符合 2-3 項，需確認企穩）
MicronMU$920.9550MA ❌BofA目標 $1,550
🟢 Q1
美國最大記憶體製造商，HBM (高頻寬記憶體) 係 AI GPU 必備元件。
🟡 Q2
已跌穿 50MA，週五 -6.99%。但 DRAM ETF 仍見資金流入。
🟣 Q3
Q4 收入指引 $50B，BofA 維持 Buy + $1,550 目標。memory = 35-40% cloud AI capex 但僅 10x PE。
🩷 Q4
存儲超級週期 + AI HBM 需求結構性增長。風險：韓國去槓桿未完 + DRAM 價格波動。
Nebius GroupNBIS$187.77ATH -34%Nvidia 持股 9.3%
🟢 Q1
AI 雲端基礎設施 (Neocloud)，專注 GPU-as-a-Service。前身 Yandex。
🟡 Q2
Nvidia 披露 9.3% 持股 + $2B 合作，Meta AI deal。但股價仍受壓。
🟣 Q3
Q2 業績：8月6日。目標 $7-9B ARR。目前 forward revenue multiple ~2.4x。
🩷 Q4
AI 算力需求爆發，Neocloud 受益於 hyperscaler 以外嘅 AI 企業需求。風險：客戶集中 + 行業競爭。
🔴 風險警告
• 未來兩周科技龍頭業績密集 (MSFT/META/AMZN)，個股可能因業績或指引出現較大裂口風險
• 勝率不高但潛在回報較大 — 控制倉位
• 7/17 低位係看法錯誤參考：SOXX ~$516，MU ~$880，KOSPI 6,516
• 業績期用期權對沖或減倉控制風險
• 未來兩周科技龍頭業績密集 (MSFT/META/AMZN)，個股可能因業績或指引出現較大裂口風險
• 勝率不高但潛在回報較大 — 控制倉位
• 7/17 低位係看法錯誤參考：SOXX ~$516，MU ~$880，KOSPI 6,516
• 業績期用期權對沖或減倉控制風險
📚 值得研究嘅市場敘事
焦點板塊| 敘事 | 相關股份 | 催化劑 |
|---|---|---|
| 科技巨頭 CapEx 或低於預期 | META, AAPL, GOOGL, MSFT, AMZN | 下週業績 |
| AI 網絡安全 | CRWD, FTNT, PANW, OKTA | AI threat 升級 + 板塊輪動 |
| 雲端備份 & 資料保護 | RBRK, COMM, SNOW | AI 數據增長 + 合規需求 |
| Agentic AI 基礎設施 | DDOG, CFLO, JFrog | AI Agent 監控 + 部署需求 |
| Fintech / AI 消費者 | DAVE, SEZL, HOOD | AI 信貸 + 世盃 Event Contracts |
| AI 藥物研發 | ARKG, XBI, IBB | AI 降低早期成本 + 藥廠專利懸崖 |
| AI 基礎設施核心 | AMD, SOXX | 半導體週期 + AI CapEx |
| 存儲需求 | MU, SNDK, DRAM | HBM + AI 存儲超級週期 |
🔔 下周展望：27-31 July
業績繼續主導下周重點業績
| 日期 | 公司 | 關鍵觀察 |
|---|---|---|
| 27 Jul (Mon) | — | 市場消化上週波動 |
| 28 Jul (Tue) | Microsoft, Meta | 兩大雲端 Capex — GOOGL 已上調，佢哋跟唔跟？ |
| 29 Jul (Wed) | Amazon | AWS + AI 收入增長 + 整體 CapEx 指引 |
| 30 Jul (Thu) | TEM (你持倉) | Q2 業績 |
| 31 Jul (Fri) | Apple | 硬體需求 + AI 策略 |
你嘅持倉注意事項
- NBIS ($187.77 · 成本 $243) — Underwater ~23%。8月6日 Q2 業績前，留意 Neocloud 板塊情緒同 MSFT/META CapEx 指引
- KLAC (3股 @ $240.50) — 半導體設備，相對穩健
- TEM ($77.38) — 7月30日 Q2 業績，AI 藥物研發催化劑
質量觀察清單
• MSFT/META CapEx 指引 — 如果繼續上調，AI 基建股有機會反彈
• 但如果 CapEx 上調但股價跌（跟 GOOGL pattern）— 市場真係開始計 ROI 條數
• SOX 能否守住 7/17 低位 ~11,516
• KOSPI 能否企穩 6,516 以上
• MU/SNDK 能否喺 50MA 搵到支持
• MSFT/META CapEx 指引 — 如果繼續上調，AI 基建股有機會反彈
• 但如果 CapEx 上調但股價跌（跟 GOOGL pattern）— 市場真係開始計 ROI 條數
• SOX 能否守住 7/17 低位 ~11,516
• KOSPI 能否企穩 6,516 以上
• MU/SNDK 能否喺 50MA 搵到支持
操作參考
你偏好費城半導體板塊同存儲板塊。7/17 低位係看法錯誤參考，根據自己風險胃納調整。
板塊反彈期間，資金會優先集中在基本面穩健、盈利能見度高、產品競爭力強嘅公司。汰弱留強係關鍵。
你偏好費城半導體板塊同存儲板塊。7/17 低位係看法錯誤參考，根據自己風險胃納調整。
板塊反彈期間，資金會優先集中在基本面穩健、盈利能見度高、產品競爭力強嘅公司。汰弱留強係關鍵。